国联证券再发70亿元定增预案：两年两次定增，是否过于频繁？

国庆假期前，国联证券发布70亿元定增预案，拟非公开发行不超过6亿股。这是该公司a股上市以来的第二次增持。

国联证券的前身是无锡证券，成立于1999年。2002年，经中国证监会批准，正式更名为国联证券股份有限公司。上市后，公司多渠道补充资本金，净资本规模迅速增加。业务方面，公司从过去的渠道佣金业务逐渐向信贷业务和自有资金投资业务转变。

2022年上半年，在券商整体业绩普遍下滑的情况下，公司营收和归母净利润实现双增长，但核心风控指标下滑仍值得关注。

两次定增后，股权融资规模将超过100亿。

国联证券于2015年7月在香港主板上市。5年后的2020年7月，国联证券登陆a股，公司成为第13家A+H上市券商。

数据显示，国联证券在a股IPO募集资金总额约为20.22亿元；上市仅半年，2021年2月，公司抛出首份再融资方案，拟融资不超过65亿元。2021年10月，定增最终募集资金约50.9亿元。

国联证券此次发行的70亿元定增方案是公司上市后的第二份定增方案，距离上一份定增方案仅一年时间。如果加上之前的IPO募资和已经实施的定增方案，公司在a股的股权融资规模可能超过100亿。

国联证券在公告中表示，公司2021年非公开发行后仍将出现资金短缺。为积极应对证券行业结构调整，全面提升公司综合竞争力，公司拟通过再次非公开发行a股扩大资本规模，巩固资本实力，在巩固优势业务的基础上，不断提升综合服务能力。

公司拟将70亿元募集资金全部用于进一步扩大包括融资融券在内的信用交易规模，拓展固定收益、股权、股权衍生品等交易，偿还债务。

虽然公司募集资金全部用于和投入业务，但上市后两年内两次增资。融资是否过于频繁？此外，公开信息显示，该公司自a股上市以来，已发行超过240亿元的金融债券用于偿还债务。

2022年上半年营收净利润翻倍。

财报显示，2022年上半年，国联证券实现营收12.74亿元，同比增长12.71%；实现净利润4.37亿元，同比增长15.37%。在券商业绩普遍下滑的情况下，公司不仅实现了净营收的双增长，而且增速领先同业。

从营收结构来看，经纪和理财业务仍占公司主营收入的最大比重，但上市第一年占比明显下降，业务增速远低于信贷交易和交易业务。

2022年上半年，国联证券经纪及理财业务实现收入3.75亿元，同比增长5.49%，占主营业务的29.46%。较2020年的36.17%下降了6.71个百分点。

公司信用交易业务实现收入1.64亿元，同比增长17.99%；投行业务实现收入2.66亿元，同比增长32.49%；证券业务实现收入3.08亿元，同比增长14.45%。上述三项业务分别占主营收入的12.89%、20.85%和24.20%。

主要风险控制指标下降。

证券行业是资金密集型行业。资本规模直接决定了其业务规模，也直接关系到其抗风险能力。除了调整业务结构实现盈利，风险控制和管理是券商实现可持续发展的前提。除了净资本的相关指标，以流动性为核心的风险控制指标也尤为重要。

截至2022年6月末，国联证券净资本约为152.17亿元，比上年末增加4.16亿元，增长2.81%。从历史数据来看，国联证券a股上市并实施前期定增以来，公司净资本大幅增长，从2019年末的74.61亿元增长至2021年末的148.01亿元。

虽然净资本和业绩快速增长，但公司部分流动性风险指标的下降仍需关注。

截至2022年6月末，国联证券风险覆盖率为174.03%，较去年末下降32.75个百分点；资本杠杆率为20.63%，较去年末下降4.64个百分点；净稳定资本比率为157.65%，较上年末小幅下降0.76个百分点。流动性覆盖率较去年末仅上升50.66个百分点至269.94%。

与其他上市证券公司相比，公司的资本杠杆率、净稳定资本比率和流动性覆盖率均处于41家上市证券公司的中等水平，排名20位左右，但公司的风险覆盖率仅高于TF证券、东北证券(行情000686，诊断股)、广发证券(行情000776，诊断股)、CICC(行情601995，诊断股)，排名倒数第五。