公募FOF问世五周年规模突破2300亿元

2017年10月起，基金中首批6只基金陆续公布，国内基金行业正式进入资产配置新时代。

作为一个全新的基金类别，公募FOF从无到有，稳步发展。截至2022年9月底，已成立347只公募FOF产品，总规模超过2300亿元。

公募FOF的产品种类也日益丰富。投资策略中有目标日期基金和目标风险基金。从运作形式来看，有FOF-LOF、ETF-FOF和QDII-FOF-LOF。公募FOF的创新方兴未艾。

中国基金报记者采访了来自京沪深等地的FOF从业者。他们认为，公募FOF的兴起代表了投资者对FOF在资产配置中作用的认可，也顺应了居民财富管理的内在需求。

FOF公募总规模超过2300亿元。

为了进一步分散投资风险，优化资产配置，降低多元化基金的投资门槛，为投资者提供专业的基选服务，公募FOF于2017年10月应运而生。自此，FOF公募的发展进入了快车道。

Wind数据显示，截至今年6月底，国内已有近70家基金公司布局公募FOF，公募FOF产品成立306只，总规模达2222.76亿元。加上三季度新成立的产品，目前产品数量已达347只，规模约2333亿元。

涌现出一批百亿级公募fof和基金经理。交银施罗德基金的公募fof规模已超过350亿元，邢正全球基金为249.54亿元；天富、易方达、民生加银等7家基金公司FOF管理规模超过100亿。

从单只基金来看，交银安享稳健养老金是唯一一只规模过百亿的公募FOF产品。

在很多业内人士看来，FOF公募规模快速增长的背后，是资产配置的概念越来越深入人心。

博时基金资产配置投资部总经理兼投资总监郑铮表示，经过5年的公募FOF，个人和机构客户逐渐接受，更多人开始认可FOF作为资产配置的重要工具。

创和信基金首席经济学家、MOMFOF投资研究总部总监魏认为，推动公募FOF快速发展的因素有三点。首先，FOF符合投资者对资产配置的要求。过去三年股权市场的发展提升了FOF的业绩，进一步增加了客户的认同感；其次，养老金政策出现积极变化，各投资主体都在大力布局养老FOF，这可以解释今年权益市场剧烈波动的现象，FOF的规模还在增长；第三，资管新规实施后，理财资金通过风险资产基金进行分配，也促进了FOF业务的发展。

南方基金FOF投资部总经理李文亮认为，FOF与其说是一个产品类型，不如说是一个综合解决方案，主要解决投资者在资产配置、分段资产配置、基金选择等方面的问题。“FOF品类的发展离不开政策的推动和鼓励。在政策层面，将积极推动税收优惠政策，支持养老第三支柱的发展，养老FOF是比较合适的产品类型之一，从而吸引更多的基金公司和资产管理公司加大养老FOF产品的布局，促进FOF的快速发展。”

显著提高投资者持股基数的风险收益比

公募FOF推出五年来，资本市场经历了牛熊更迭，不同类型的公募FOF表现稳健，给投资者交出了一份不错的成绩单，提高了投资者持有资金的风险收益比。

以万德FOF基金指数为例。该指数截至今年10月21日，2017年10月25日上涨25.53%。虽然落后于同期偏股型基金指数7.04个百分点的表现，但其波动性得到了极大的优化。万德FOF指数年化波动率仅为7.5%，比同期偏股型基金指数低近12个百分点。

同期，万德偏债混合FOF指数上涨22.35%，年化波动率4.71%；2017年11月6日至2017年10月21日，万只偏股混合FOF指数累计上涨16.37%，年化波动率13.69%，低于偏股基金指数。

FOF所有类型的公募都涌现出优秀的产品。标的FOF中，华夏养老基金2045最近三年收益超过50%，嘉实养老基金2050、嘉实养老基金2040最近三年收益也超过40%。偏股混合型FOF中，海富通聚友精选和郭芙志诚精选两只基金最近三年收益超过30%；偏债混合型中，南方全天候策略、招商、悦稳健养老等8只基金三年收益超过20%；均衡混合FOF方面，南方和顺多元资产三年收益超过30%。

谈及公募FOF的表现，李文亮认为，作为一个全新的品类，FOF产品近五年的表现总体符合预期，也体现了FOF平滑风险的优势。与偏股基金指数相比，偏股混合FOF在熊市中表现出较强的防御性，其波动性和回撤都小于偏股混合基金指数。然而，在2019年和2020年的结构性牛市中，FOF缺乏“进攻”的表现更加突出。

据杨哲分析，单纯看FOF指数收益，该产品收益略低于偏股型基金指数。这是因为FOF产品数量少，不同产品的投资策略不同。

不断拓宽“多资产多策略”的投资边界

去年的资本市场给FOF基金带来了巨大的挑战。根据Wind的数据，截至10月21日，仅有易方达如意安泰一年、广发安泰稳健退休、华夏稳健退休等部分公募产品在最近一年能够保持正收益。

FO经理并不回避目前遇到的短期困难。

郑铮直言，今年市场风格的分化比2018年更加突出。当底层资产承压时，很难要求顶级FOF产品做出完全不同的收益特征。FOF策略只能从风险控制的角度来控制波动的风险。基础资产类别中FO的分散对于控制投资组合的波动具有更大的意义。

李文亮指出，FOF现阶段投资的资产集中在国内股票和债券。管理者需要加强对其他资产的研究，真正通过多元资产配置达到提高风险收益比的目的。与此同时，在过去两年中，选择基金变得更加困难，FOF管理人需要不断从市场上挖掘中小型主动基金经理，他们可以提供超额稳定的超额收益。